Das Recht der Emissionskonsortien – Probleme des Innen- und Außenverhältnisses

Abstract

Obgleich Emissionskonsortien eine überragende Rolle für den Kapitalmarkt spielen, ist ihre rechtliche Behandlung vor dem Hintergrund der deutschen Rechtsordnung insbesondere aufgrund spärlicher Gerichtsentscheidungen vielfach unklar und problematisch. Der folgende Beitrag befasst sich mit den rechtlichen Problemen von Emissionskonsortien in ihrem Innen- und Außenverhältnis. Dabei beschränkt er sich auf das für die deutsche Emissionspraxis übliche Einheitskonsortium unter Zugrundelegung des für das internationale Emissionsgeschäft standardisierten Muster-Konsortialvertrags der International Primary Market Association. Der Beitrag schließt mit Gedanken zu kautelarjuristischen Gestaltungsmöglichkeiten und regulatorischen Bedürfnissen de lege ferenda.

Even though underwriting syndicates assume a vital role on the capital market, their legal status and respective legal issues remain opaque under German law, particularly as there are only very few corresponding judicial decisions. The
following article addresses legal issues of underwriting syndicates with regard to internal relationship and relations to third parties. It focuses on underwriting syndicates as ordinary partnerships (Einheitskonsortium) which are prevalent
on German capital markets taking into consideration the internationally established standard form agreement of the International Primary Markets Association. The article concludes with thoughts on advisable contractual covenants and regulations de lege ferenda.